犹豫的美联储

2019-03-06 20:44:02 来源: 攀枝花信息港

犹豫的美联储

本报评论员欧阳觅剑

美联储对于加息到底是什么态度?这真是一个费思量的问题。联邦公开市场委员会在3月日的会议后发布的声明如此前市场预期的那样,删除了“保持耐心”的措辞,这似乎是为未来加息做了铺垫。但声明又明确宣布,4月的会议不可能做出加息的决定;同时,多数与会者下调了对2015年底联邦基金利率适当水平的预期,这又意味着加息的节奏不会像此前市场预期的那样快。透过这些信息,我们可以看到,美联储认为加息的条件目前还不够成熟,但他们却做好了加息的准备。这是一个令人困惑的态度,甚至可以说有些自相矛盾。

3月23日,美联储副主席斯坦利·费希尔又发表了一番言论,态度仍然不够清晰。他说,今年年底之前可能启动加息;但他又指出,加息的时机要根据多方面的情况确定,包括通胀、就业、金融市场、国际形势等。美联储是否加息还存在很多不确定性,但费希尔却给出了一个大致的时间表——今年年底前。如果今年美国通胀率一直维持较低水平,美联储也在年底前加息吗?

在美联储不够明确甚至有些自相矛盾的表态中,市场先看到了其鸽派的一面:美联储会放缓加息的节奏。这改变了市场对美元汇率的预期。在接下来的几天,美元指数几乎是连连下跌,而以美元计价的原油期货价格则出现上涨。但是,很快就有人提醒市场看到美联储的另一面。近日,高盛将美联储称为“犹豫的美元多头”,宣称自己仍然看涨美元。美联储的两面都被揭露出来了,美元汇率的走向将变得扑朔迷离。

大家非常关注美联储是否加息、如何加息,其本身的重要性固然是原因之一,但更为重要的原因还是其对汇率市场的影响。对美联储的加息预期有助于维持美元的强势。我们认为,美联储在加息问题上犹豫,也主要是由于对美元升值的考量。

过早加息会不利于美国经济复苏,现在美国经济复苏还比较缓慢,而通胀风险并不高,如果只考虑国内因素,美联储在加息问题上可以仍然“保持耐心”,不必定下时间表。美联储删除“保持耐心”的措辞,并放出年内加息的信息,是为了维持美元的强势地位。美元升值能为美国带来很多战略利益,例如,有利于巩固并提升美元的地位,能够抑制原油价格以促进美国国内消费,等等。

但是,美元升值对于美国来说是一把双刃剑,带来战略利益之外,也可能带来风险:首先,靠加息维持强势美元会给美国经济复苏带来风险;其次,美元升值本身也会不利于美国的投资和净出口。美国2014年四季度的经济数据显示,消费拉动的GDP增长率提高了(部分得益于原油价格低);但投资拉动的GDP增长率下降了(部分原因是原油价格低抑制了油气方面的投资);贸易逆差并没有因为美元升值而扩大,但扣除价格因素后,净出口对GDP增长的贡献由正转负。

面对这些复杂的因素,在是否加息和是否推动美元升值的问题上,美联储陷入了犹豫。(张立伟)

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(原标题:犹豫的美联储)

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