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金银比缘何创出5年新高

2018-02-08 17:30:34

金银比缘何创出5年新高

金银比缘何创出5年新高

来源:期货作者:佚名:41:12

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贵金属市场双雄—黄金(1247.49,1.47,0.12%)、白银(17.42,0,0.00%)的价格走势总体比较接近,但在一定情况下也会出现差异。金银比是用来描述黄金、白银价格走势相对强弱的重要指标之一。近期,国际金银比呈现持续上行态势,从8月初的63附近上升到近期最高的71.73,创出了2009年10月以来最高值。笔者认为,这样的情况由以下两方面导致。

美股暴跌,避险资金青睐黄金

进入10月以来,美股呈现出加速下跌的态势。10月15日盘中,道指一度重挫460点,并跌破16000点大关,为今年2月以来首次跌破该点位。这导致反映市场恐慌状况的CBOE波动指数(VIX)暴涨30%,创下近34个月新高。股市的大幅下跌引发了浓厚的避险情绪,10月10日当周,有超过1.5万亿美元资金从全球股市逃离。

与此相对应,同期金市出现反弹,吸引了资金入场。CFTC持仓数据显示,10月上半月,COMEX市场黄金持仓增加了17981手,非商业净多持仓在短短两周里增加了18968手,增幅近30%。而在同一时间段里,COMEX市场白银持仓下降了3893手,在上周甚至出现了净多持仓减少的状况。

从上述数据来看,资金明显更加青睐金市。笔者认为,这主要是由于黄金市场避险属性强,吸收了辙出股市的一部分资金,而白银市场由于避险属性较弱,未受明显影响。不过,随着美国经济数据的出台,加上三季度企业季报利好,预计美股有望结束调整,金市对资金的吸引力有待进一步观察。

现货需求存在差异

除了在投资需求上黄金、白银差异明显外,在现货需求层面,结构化的特征也决定了二者的不同。对于黄金而言,50%以上的现货需求来源于珠宝首饰,其中在很大程度上来自于印度和中国的需求。

为控制经常账户赤字,印度政府去年对黄金进口采取了限制措施,包括将进口关税上调到10%

金银比缘何创出5年新高

,并且规定进口黄金中的20%必须用于出口等,导致印度黄金需求萎靡不振。

不过,今年5月印度政府曾放松黄金进口限制,加上金价大跌以及季节性需求升温,印度9月的黄金进口量可能达到95吨,同比大增近五倍。

中国市场的黄金需求也有所回稳,8月金银珠宝零售额同比上升7.3%,结束了2014年以来的连续下跌态势。这些数据都表明,黄金现货需求存在较强的支撑。

与黄金不同,白银有超过一半的现货需求来源于工业,因此制造业PMI对于白银实物需求的引领作用较为明显。

近期,主要经济体的制造业都缺乏亮点。以最新公布的9月数据为例,美国PMI低于预期,日本PMI也继续回落,欧元(1.279,-0.0007,-0.05%)区PMI数据依旧疲软,甚至有可能在10月重新跌至50的荣枯分界线下方。新兴市场国家的制造业PMI普遍小幅回落,中国9月PMI与8月持平,在新兴市场国家中已算是较好表现。在制造业疲软的情况下,白银需求难以有效增长。

最新数据显示印度9月贸易赤字飙升,受此影响,该国政府考虑再次收紧黄金进口。10月重要的黄金需求期排灯节过后,如果印度政府采取新的管制措施,黄金需求可能受到一定抑制,金银的现货需求差异可能缩小。

综上所述,避险资金进入金市和需求的结构性差异导致目前黄金走势强于白银,也造成了金银比价创出了5年来的新高。但如果美股重回涨势,资金不能持续进入金市,同时印度再次收紧黄金进口政策,则金银比继续上升的空间有限。

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